上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数(zhǐshù)上涨了(le)4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续涨势(zhǎngshì)，今年至今，印度首次公开募股（IPO）却有所减速，仅有99起IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者(tóuzīzhě)情绪低迷，都暂缓了新股发行(fāxíng)计划。 分析师预计，进入下半年后，印度新股上市将(jiāng)重拾动力并加速(jiāsù)，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年印度IPO发行步伐放缓(fànghuǎn) 12个(gè)月(yuè)前，印度的(de)IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到(dào)电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而，进入今年(jīnnián)，情况却发生(fāshēng)了明显的变化。根据FactSet的数据(shùjù)，截至6月(yuè)19日，今年至今，印度(yìndù)仅(jǐn)有99起IPO发行，而去年同期为147个。此外，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个月，印度的外国证券投资下降了220%。 尽管(jǐnguǎn)已(yǐ)获得印度(yìndù)证券交易委员会（SEBI）的批准，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景黯淡，包括(bāokuò)教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同药品(yàopǐn)制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司(fēngōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车(huábǎnchē)制造商Ather Energy在主板(zhǔbǎn)上市两个月后，于5月6日上市后走势不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价为每股(měigǔ)328印度卢比（约合3.79美元），较发行价(fāxíngjià)321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的(de)投资组合(zǔhé)经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于(yóuyú)卢比疲软、地缘政治冲突以及不断变化(biànhuà)的关税形势，导致全球市场波动，令印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的(de)(de)管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓对(duì)企业(qǐyè)盈利的影响。“许多(xǔduō)优秀的私募股权(gǔquán)支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月的2025财年，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市的好数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于(jìxīwàngyú)今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充称，虽然印度央行最近的降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能(kěnéng)会转化为更高的消费者(xiāofèizhě)支出，但那些有上市计划的企业仍需(xū)更多时间，才有可能等到更强劲的收入(shōurù)和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士(rénshì)认为，印度下半年新股(xīngǔ)上市势头有望回升，且这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度(yìndù)股市的股票融资额达到(dádào)了64亿美元，录得2024年12月以来的最高月度总额。其中，大宗交易(jiāoyì)是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓的迹象(jìxiàng)。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度(yìndù)的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到(dádào)120亿美元，有130多家公司(gōngsī)正在筹备上市。基于(jīyú)此，印度一级市场今年上半年的放缓，只是在下一次飞跃(fēiyuè)前，暂停(zàntíng)一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同(jiéránbùtóng)的故事。”他预计，下半年上市的企业(qǐyè)将包括印度信实(xìnshí)工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年(xiàbànnián)稍晚的上市，预计将获得4000亿(yì)印度卢比（约46.19亿美元(yìměiyuán)）估值。森古普塔称(chēng)，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大的上市公司之一，并将展示印度将数字生态系统(shēngtàixìtǒng)大规模货币化的雄心” 。 类似地，塔塔资本将(jiāng)很快获得(huòdé)监管部门批准，以20亿美元的估值上市。森古普塔称，这(zhè)(zhè)一塔塔旗下子公司的上市“表明，即使是保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性的”。作为(zuòwéi)塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和(hé)企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度公司的上市，更(gèng)将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功(chénggōng)，这将表明基于“印度资本市场规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登和Venturi Partners的创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还(hái)正密切关注由软银、KKR和淡马锡支持的印度眼镜零售制造商Lenskart的上市(shàngshì)。该公司(gōngsī)(gōngsī)业务还包括(bāokuò)制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将(jíjiāng)申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固其在(zài)印度及周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人护理(hùlǐ)服务提供商Urban Company以及(yǐjí)珠宝(zhūbǎo)公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将重新增速，但市场人士对于估值的(de)复苏，态度(tàidù)更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多(xǔduō)IPO定价情况不同(bùtóng)，下半年这些印度大型企业的上市估值，预计将比其所在(suǒzài)领域(lǐngyù)的全球领先企业低25%~30%，“每家企业都想提高(tígāo)估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为(yīnwèi)2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森古普塔均认为，随着印度很快将成为全球第四大经济体，印度的(de)(de)资本(zīběn)市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道(qúdào)而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值将更规范。“今天的印度让人(rén)想起21世纪初的美国和2009年后的中国(zhōngguó)。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将(jiāng)密切关注Lenskart最终能获得(huòdé)多少估值，因为“作为一家表现良好(liánghǎo)，盈利数据也很好的公司，Lenskart的上市情况将成为未来私募机构，在上市前的数轮融资中，对(duì)某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文(běnwén)来自第一财经)